Совет директоров Банка России на заседании 19 июня снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. Как рассказала «Петербург.Эксперту» председатель Ассоциации профориентологов, юрист Анна-Ирина Яблочкина, такой пересмотр стал минимальным в текущем цикле смягчения денежно-кредитной политики, который стартовал в июне 2025 года. По ее словам, начиная с прошлого лета ЦБ на каждом заседании снижал ставку: сначала шагом в 100–200 базисных пунктов, затем — на 50 б.п. Переход к снижению всего на 25 б.п. эксперт считает не просто замедлением, а сменой парадигмы в сигнале регулятора.
Почему «так мало»? Главные причины
Среди главных причин такого решения Яблочкина называет инфляцию, которая в мае составила 5,31% и существенно превысила целевой показатель в 4%. Кроме того, несмотря на высокие ставки, кредитование — как потребительское, так и корпоративное — продолжает расти рекордными темпами.
«Снижение на 50 б.п. дало бы банкам сигнал резко наращивать выдачу, что ЦБ сейчас считает опасным», — поясняет эксперт.
Также влияние оказывают бюджетные риски. По словам Яблочкиной, Минфин выходит на рынок с крупными заимствованиями, поэтому доходность государственных облигаций должна оставаться привлекательной для инвесторов.
Отдельное внимание эксперт обращает на изменение риторики Банка России. По ее мнению, регулятор фактически дает рынку сигнал о «целесообразности дальнейшего снижения», что станет предупреждением о паузе в цикле смягчения.
Что это значит на практике?
Яблочкина считает, что на практике это означает завершение цикла активного снижения ставки (который стартовал летом 2025-го). Теперь регулятор переходит в режим «тайм-аута».
«Не ждите быстрой ставки в 13–13,5% в ближайшие месяцы. Пауза может затянуться, например, до осени», отмечает юрист.
Эксперт добавляет, что такая политика окажет поддержку рублю, поскольку сохранит высокую доходность инструментов и поможет сдерживать инфляцию. В то же время для фондового рынка это может стать негативным фактором, так как многие компании рассчитывали на более быстрое удешевление кредитов.
По словам Яблочкиной, ставки по банковским вкладам продолжат снижаться, но очень плавно. А вот льготной ипотеке это ничего не даст, рыночные ставки могут остаться двузначными, поскольку ЦБ дал понять, что не будет спешить с удешевлением денег.
Подводя итог, эксперт отмечает, что снижение ставки всего на 25 б.п. может означать переход ЦБ от «быстрого» смягчения к «выжидательной» позиции, чтобы успокоить инфляционные ожидания параллельно оценивая, хватит ли текущего уровня ставки для возвращения инфляции к цели в 4%.
